德银：美联储若失去最后贷款人角色 美元储备货币地位将面临重大风险

　　德意志银行表示，假如美联储撤回一项久经考验的流动性支持机制，将构成自二战结束以来对美元储备货币地位的最大风险。

　　本周据报道援引匿名消息人士的话称，欧洲的中央银行和监管官员已经就特朗普政府可能推动美联储在市场压力时期退出全球融资市场这一可能性进行了非正式讨论。

　　目前尚无迹象表明特朗普政府希望美联储缩减所谓的货币互换安排，这是一项美联储在过去几次危机期间提供的关键流动性工具。但欧洲方面的相关讨论正值美国在其他领域逐步疏远欧洲盟友之际。德意志银行外汇研究主管George Saravelos在周四发给客户的报告中指出，即使美联储不实际采取行动，对货币互换安排可靠性的担忧就足以对美元造成冲击。

　　Saravelos写道：“如果美国的西方盟友中普遍存在这种担忧，那么这很可能成为自战后全球金融体系建立以来，推动全球去美元化的最重大动力。”

　　货币互换安排最早于1960年代推出，使全球金融机构能够用本币交换美元，在金融压力时期缓解市场对美元的需求。该机制在2007年金融危机加剧时被再度启用，这种美联储支持的存在长期以来被认为是市场动荡时期的一项关键支撑工具，尽管其使用频率并不高。

　　目前，欧洲央行、日本央行、加拿大央行、英国央行和瑞士央行都与美联储有备用的互换额度安排。在2020年初市场大幅波动期间，该机制也被扩展至韩国、巴西以及墨西哥等其他央行。

　　Saravelos指出，美联储对其各项政策工具拥有完全的自主决策权。但他也表示，特朗普政府仍可能通过“道义劝说”或其任命的美联储理事会成员，对央行施加间接影响。

　　他补充称，如果美联储选择在市场出现紧急压力时拒绝提供流动性支持，或试图将该机制作为实现其他美国政策目标的交换条件，将会产生深远影响。美元可能会大幅升值，因为全球金融机构将争相寻求获得美元资金，从而推高需求。也可能引发美国资产遭甩卖，因为投资者通常会在外汇掉期市场对这些资产进行风险对冲。

　　Saravelos写道，更为关键的是，外界若对美联储作为“全球最后贷款人”的角色产生质疑，将会“加速其他国家降低对美国金融体系依赖性的努力”。

　　美联储还设有其他旨在缓解全球市场流动性问题的机制。2020年3月，美联储与更广泛范围的外国机构建立了回购协议操作机制，并于2021年7月将其永久化。该机制允许外国机构以存放在美联储的美国国债作为抵押换取美元，而无需在压力时期抛售美债或求助于私人回购市场。