来源：诸葛不亮
招商银行2024年报如约而至。作为银行界的优等生，哀鸿遍野之下，应该说交出了一份不错的成绩单。作为在招行赚了钱的股东，颇感欣慰。
以下是快速浏览招行报告的感想，比较零碎。提前声明，招行是优等生，虽然言辞上我会多有指摘，但大家要记住，平时考90分的学生考了80分，我们固然要批评，但是总还是比平时考70分的学生勉强考了60分要强得多。
1、上来先直奔最核心的指标——净息差。净息差从2.15%下降到1.98%。平安银行的净息差从2.38%下降到1.87%。曾经中国净息差最高的两家银行，如今都已经跌破2%，其他银行的净息差只会更加惨不忍睹。
时代真的变了，银行靠着存贷利差躺赢的时代真的一去不复返了。
2、对此，其实招行早在2020年招行在年报的“行长致辞”（相信关注本号较早的朋友，还记得是哪位行长吧）中深情写到：
感恩于亿万客户对招行的不离不弃，感恩于几代招行人坚持不懈改革金融供给的战略转型，今天的招商银行可能是离大财富管理最近的幸运儿。银行是个亲周期、重资本的行业，一直以来，我们梦寐以求把招行变得相对弱周期、轻资本一些。在这一梦想面前，过往的成绩显得微不足道，这也是我们孜孜探索3.0经营模式的初衷。大财富管理是我们穿过未来的迷雾所能看到的、离3.0模式最贴近的方向，是“轻型银行”纵深推进的高级型态，也是在低利率时代打造差异化竞争优势的战略支点。
从这一年开始招行的核心战略从所谓MAU北极星切换到了“大财富管理”。
因为信贷存在周期性和重资本特性，所以增加中间收入，减少信贷周期的影响，再加上招行本身客群优质、零售强势的特性，自然是天时地利人和。那么四年过去了，“大财富管理”的战略落实得如何呢？
最能体现大财富管理含量的净手续费及佣金收入占比，2022年-2024年三年分别是27.34%、24.80%、21.36%，连续下跌。
罗列明细：
净手续费及佣金收入720.94亿元，同比下降14.28%。手续费及佣金收入中，最高的两个分项如下：
财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%。
这块主要是卖理财、保险、基金等的收入。去年算是理财小年，年末一波小牛市或许略微拉高了权益型产品的销售，但全年还是不行。另外跌最多的大概是保险收入，2023年报行合一的影响恐怕远超想象（具体见费率下调之后，银行的保险还好卖吗？一文）。
银行卡手续费收入167.61亿元，同比下降14.16%；
信用卡业务提及信用卡交易额44，185.59亿元，同比下降8.23%。信用卡也是刷不动了，带来的交易手续费自然是降了。
正常情况下，当信贷领域进入萧条期时，应该是手续费及佣金收入顶上去，弥补信贷利息收入的不足，从而熨平波动。但是我们发现，手续费及佣金依然逃不开更大的经济环境的周期。当居民进入缩表阶段，信贷需求不显，理财、消费的需求同样也不旺盛。
所谓大财富管理战略，恐怕只是一个一厢情愿的设想。
3、如果从强行吹一把大财富管理战略而言，其实是可以偷换概念，用“非息收入占比”替换“净手续费及佣金收入”。
招行2022年-2024年三年的非息收入占比分别是36.7%、36.7%、37.4%。这么一看，非息收入占比算稳步提升，说是减少对利息收入的依赖倒也说得通。
奥妙在哪？
非息收入=净手续费及佣金收入+其他收入。
其他收入包含投资收益、公允价值变动收益。投资收益298.80亿元，同比增34.74%，主要是债券投资收益增加；公允价值变动收益60.85亿元，同比增长229.63%，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值增加。
因为2024年是个债券的大牛市，银行靠债券交易比前一年多赚了140亿！但是我们知道，牛市不会年年有，这种收入更像是几年轮一次的“一次性收入”，不具备可持续性。
大财富管理，我们本来以为说的是给客户管理财富，最后发现管的是银行自己的财富。。。
4、说完吹毛求疵的，再关注下我最看中的指标——活期存款占比。活期存款日均余额占客户存款日均余额的比例为50.34%。虽然同比下降6.74个百分点，但你可以想象吗？
一家银行一半以上的存款是几乎没有成本的活期存款！
正如我多年前的揭秘零售银行一文写的，只要招行依然可以保持最高的活期存款占比，哪怕贷款收益一路下滑，靠着最低的资金成本，招行也会是最后一家完蛋的银行。别看现在消费信贷价格战打得飞起，某些银行的最低利率都到2字头了，但那是完全不可持续的。2字头的利率招行只是赚的少，其他行是会直接要了命。
5、我们也可以欣慰地看到，即便有着最低的资金成本优势，招行依然孜孜不倦地扩大贷款规模，以对冲贷款收益的下滑。
招行的个人住房贷款余额1.4万亿元，较上年末增长1.96%；
零售小微贷款余额8239亿元，较上年末增长9.89%；
消费贷款余额3962亿元，较上年末增长31.38%；
信用卡余额9478亿元，较上年末增长1.3%。
按揭和信用卡的增长放缓，看样子是战略放弃；资产配置到了利率更高的小微经营性贷款和消费性贷款上。目前静态的不良率还未见有攀升，以后会不会暴雷，那就只能看明年了。
顺带一提，信用卡连续三年的不良率分别是1.77%、1.75%、1.75%。作为业内领头羊，这个不良率是真的稳。
6、前面絮叨了那么久细节，回到整体吧。营业收入-0.48%的降幅，归母净利润1.22%的增长。这个早在1月的业绩快报中就体现了，没有太多意料之外的东西。依靠拨备的释放，让利润维持了表面的正增长，有个交代就行。
董事长致辞强调的“稳”字当头，总资产突破12万亿元，存款突破9万亿元，较上年末增速均大于10%。2023年11万亿的规模，一年之后便是12万亿，按照这种速度，超越目前14.9万亿的交行只是时间问题了。净利润早八百年前就落后于招行，核心一级资本净额2023年也被招行超越，资产规模再被超越，交行这国有行的面子是真挂不住了。
7、最最令人惊喜的是，高级法下的核心一级资本充足率上升了1.13个百分点；权重法下的核心一级资本充足率也上升了0.57个百分点。
而2024年的现金分红占归母净利润的比例是35.32%，比前一年的35.01%更有提升。
能够保证在持续大比例的现金分红的情况下，资本充足依然稳步增长，既保留了足够的扩张潜力，又能够为投资者提供超过同业的现金分红比例，招行的确是中国最优秀的银行。
8、即便是最优秀的银行，也要面临一个自古以来的棘手问题——权力传承。一把手王良行长是1965年12月出生，今年12月正好年满60周岁了。他是2022年前任出事的情况下，于2022年6月接班行长，这个任期正好到今年6月结束。
参照2024年5月到龄退休原因不再担任副行长的王云桂，1963年6月出生，干到了快满61岁。所以，王行长未必年满60岁就一定离任。
但于情于理，接班人的问题该提上日程了。是从内部提拔，还是从某个国有大行调一个过来，这里面的权力分配和利益纠葛可复杂了。田惠宇的突然事发，让这一任的行长选择极为仓促，二把手常务副行长接任不失为维稳的手段。这次到龄是众所周知的明牌，我想接班人计划已经启动了吧。
9、最后摘取两个无聊的点聊博一笑吧：
年报第75页讲“绿色运营”中提到：
能源管理方面，本公司全面加强技术赋能和行为引导。扩大能源管理平台的使用范围，截至报告期末，实现54处总分行办公楼宇和174家支行网点用电数据的自动收集和实时监测。开展绿色运营专题培训，搭建全行交流平台，推广节能AI助手、每日楼层巡查等简单易行的好措施、好经验，全面提高员工节能意识。
以鄙人这么多年的对银行节能省电方面举措的了解，别看写的那么花里胡哨，核心措施大概就一个——非工作时间关空调。。。
又提到：
废弃物管理方面，本公司持续加强餐厅油烟和厨余垃圾管理。在总行食堂安装运水烟罩，有效改善空气质量。通过张贴警示牌、标语，开展反浪费活动等举措，营造良好的反食品浪费氛围。根据历史就餐数据科学备餐，从源头减少浪费。报告期内，总行食堂厨余垃圾总量同比减少36.97%。
把减少食堂的伙食说的那么清丽脱俗，也是不容易。。。
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