来源:紫金天风期货研究所
【20250317】氧化铝周报:3000守得住吗?
观点小结
核心观点:震荡偏弱 供给端广西华昇新投持续释放,检修影响有限,叠加进口亏损大幅缩窄,海外新投产能投放,出口支撑衰减,氧化铝预期震荡偏弱。预计氧化铝短期震荡探底,但后期可视成本逢低买入。
月差:偏空 上周月差为-19元/吨,较前一周减少3元/吨。
冶炼利润:偏空 上周氧化铝加权平均利润为83元/吨,较前一周减少38元/吨。
现货升贴水:偏空 SMM氧化铝指数升贴水:现货升水149元/吨,较前一周增加40元/吨。
氧化铝需求量:偏多 截止上周四,电解铝周度产量为83.61万吨,环比增加0.06万吨或0.07%。
电解铝利润高位,下游需求由四川复产及较强补库意愿支撑。
山东氧化铝利润:偏空 上周山东地区氧化铝利润为-196元/吨,较前一周下跌31元/吨。
山西氧化铝利润:偏空 上周山西地区氧化铝利润为-335元/吨,较前一周下跌49元/吨。
河南氧化铝利润:偏空 上周河南地区的氧化铝利润为-302元/吨,较前一周下跌49元/吨。
广西氧化铝利润:偏多 广西地区氧化铝利润为233元/吨,较前一周上涨18元/吨。
氧化铝进口盈亏:偏空 上周氧化铝进口盈亏为-427.48元/吨,进口窗口仍然处于关闭状态。
但目前内外价差大幅修复,出口预期阶段性回落。
平衡表与展望
上周总结:两会结束矿山预期逐步复产,铝土矿价格有进一步回落空间,带动氧化铝成本中枢下行。供给端广西华昇新投持续释放,检修影响有限,叠加进口亏损大幅缩窄,海外新投产能投放,出口支撑衰减,氧化铝预期震荡偏弱。
现货&期货:继续下跌
现货继续下跌
区域价差趋于修复。具体而言,截至上周五,氧化铝山东-广西价差为-90元/吨,已落入常态区域。山西-山东现货价差为-20元/吨。
基差水平线区间窄幅震荡
上周氧化铝主力合约期货价格窄幅震荡。具体而言,氧化铝主力合约在上周一开盘于3267元/吨,在上周五收盘于3137元/吨,周内跌幅为1.22%,波幅为0.79%;周内最高点为3280元/吨,最低点为3113元/吨。
当前期货市场C结构月差小范围震荡,现货与期货的基差在水平面上下窄幅波动。
成本端:铝土矿价坚挺利润端:北方持续亏损
南方矿石价格回落
截止上周五,国产矿石价均价除贵州地区,其他未发生变动。具体而言:
高品矿方面,山西地区高品矿石为690元/吨,河南地区高品矿石为650元/吨,广西地区高品矿石为365元/吨,均较上周持平,贵州地区高品矿石为580元/吨,较前一周下跌30元/吨。
低品矿方面,山西地区低品矿石为650元/吨,河南地区低品矿石为580元/吨,广西地区低品矿石为327.5元/吨,较上周持平,贵州地区低品矿石为500元/吨,较前一周下跌30元/吨。
海外矿石价格已全面进入下跌通道
进口铝土矿方面,截至本周一,几内亚进口矿石平均价格为91美元/吨,较前一周下降2美元/吨,澳大利亚进口矿石平均价格为87美元/吨,较前一周下跌4美元/吨。
结合汇率小幅波动,几内亚进口铝土矿折算人民币价格为659.75元/吨,澳大利亚进口铝土矿折算人民币价格为630.75元/吨。
当前氧化铝厂接矿谨慎,铝土矿上下游尚处博弈,但当前两会结束,预期矿山安监放松并逐步复产,海内外矿石价格仍有继续回落的空间。
几内亚矿石发运迎来“黄金季”
几内亚发运量方面,上周几内亚铝土矿出港总量为191.23万吨,较前一周减少了3.92万吨,发运迎来“黄金季”。
铝土矿到港量方面,上周国内港口到港铝土矿共计414.51万吨,较前一周增加了25.61万吨,其中主要港口到港量为385.95万吨,较前一周增加了27.67万吨。
当前海关尚未公布年初以来的铝土矿及氧化铝进出口数据,但是根据铝土矿到港量,我们预计几内亚矿石进口量或超预期,同比增长有望达到10-15%。
液碱价格承压,动力煤价格上移
液碱方面,液氯反弹导致部分上游超产。出口零星,整体库存去化不畅,烧碱价格承压。
动力煤价格方面,上周各地区价格小幅上涨。
北方利润抵达现金成本,南北利润差异显著
生产成本方面,因几内亚铝土矿价格下降,成本重心小幅下移,当前各地区运行在3100~3600元/吨左右。
利润方面,由于氧化铝现货价格跌速大于成本跌速,各产地氧化铝利润小幅下移,当前北方三省利润运行区间在-340~-200元/吨,南方两省在90~240元/吨。
进出口:出口支撑位衰减
进口亏损大幅收窄
截至上周五,西澳FOB氧化铝价格为472美元/吨,较前一周下跌47美元/吨。结合汇率小幅波动,西澳氧化铝进口至我国北方港口成本折合人民币为3734.863元/吨。
截止上周五,氧化铝进口盈亏为-427.48元/吨,进口窗口仍然处于关闭状态。
但目前内外价差大幅修复,出口预期阶段性回落。
供给端:检修与新投并存
局部压产,产量短暂下降
周度产量方面,上周氧化铝产量为169.3万吨,较前一周减产1.6万吨或0.94%。减少部分主要来自河南个别厂因重污染而检修,山西因矿石配比压产,山东地区仅魏桥因产能置换产线有一定变动。接下来增量主要有广西新投产能第二条线逐步进入投料状态,河北新投产能第一条产线正为投料做准备。
氧化铝运行产能来到历史高位。上周氧化铝运行产能为9355万吨,较前一周增加30万吨。
库存:交割库存历史高位
原料库存平稳阶段,交割库存历史高位
值得注意的是,交割库库存自2月初开始持续累积,现已达到历史最高水平,达到30.24万吨。近期市场活跃度上升,对氧化铝期货仓单询价增多。
站台/在途库存为85.1万吨,较前一周减少0.5万吨。氧化铝厂厂袋库存为11.0万吨,较前一周无变动。当前氧化铝厂在积极调配消解库存,厂库处于低位。
需求端:复产与补库需求支撑
电解铝产量高位持稳,仍有上升空间
电解铝产量方面,截止上周四,上周电解铝周度产量为83.61万吨,环比增加0.06万吨或0.07%。
“氧化铝-电解铝运行产能比值”持续回升。截止上周五,回升至2.1247。
作者:贾瑞斌
从业资格证号:F3041932
交易咨询证号:Z0015195
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