来源：北京商报
作者： 宋亦桐
银行可转债的“转股难”僵局，让众多银行在资本补充之路上步履维艰，然而，有一家银行却实现了破局。不久前，成都银行成银转债提前三年完成摘牌，转股率高达99.94%，成为中西部首家通过可转债强赎补充资本的银行。这一突破夯实了成都银行核心一级资本，也在资本市场引发强烈关注。那么，为何是成都银行成功突围？“补血”之后，又会对业务带来哪些助益？
罕见强赎
在银行可转债领域，多数转债深陷“转股难”泥沼，近日，成银转债正式摘牌，成为少数成功“功成身退”的银行转债。时间回溯到2022年4月6日，彼时，成都银行发行的80亿元可转债于上交所挂牌交易，命名为成银转债。该转债设定了有条件赎回条款：一旦成都银行股票在连续30个交易日里，至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），赎回机制便会启动。
成银转债的转股期长达六年，初始转股价为14.53元/股，随后经多次调整后，最终定格在12.23元/股。2024年11月7日—12月17日成都银行股票连续29个交易日内有15个交易日收盘价格不低于成银转债当期转股价格12.23元/股的130%（含130%），已满足成银转债的赎回条件。
根据成都银行披露的信息，截至2025年2月5日（赎回登记日），共有79.95亿元成银转债成功转换为成都银行股份，转股率高达99.94%。此次转股累计产生了6.26亿股新股，占成银转债转股前成都银行已发行股份总额的17.34%。而剩余未转股的成银转债余额仅为约491万元，在发行总额中所占比例为0.06%。成都银行此次赎回兑付金额为494.1万元（含当期利息）。成都银行表示，本次成银转债提前赎回完成后，公司总股本增加至423843.5356万股，短期内对公司每股收益有所摊薄，但从长期看，增强了公司的资本实力，有利于公司可持续发展。
“我行之前发行了80亿元可转债，转股规模超79亿元。”另据成都银行董事会办公室相关人士介绍，“股价表现好，达到发行价的30%以上才能触发强赎条件。可转债从债券转成股票之后，相当于补充了我行的核心一级资本，我行也是中西部首家实现可转债强赎补充资本的银行。”
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，成都银行的可转债成功转股，不仅充实了该行的资本金，为其扩大资产规模、增加营业收入以及提升利润提供了有力保障，同时也增强了风险防范能力，确保符合监管的各项指标要求，这将有助于成都银行在未来实现更加稳健的发展。
上市银行的转债难题
回顾近几年银行转债的退出历程，“转股难”成为棘手难题，受银行股长期低迷的影响，众多上市银行只能选择到期兑付转债，成功实现强赎退出的转债屈指可数，2024年以来，仅有苏行转债、成银转债触发了强赎条件。
不久前，苏州银行发布了《关于“苏行转债”赎回实施的第七次提示性公告》，自2024年12月12日至2025年1月21日，苏州银行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于苏行转债当期转股价格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根据相关约定，已触发苏行转债的有条件赎回条款。根据安排，截至2025年3月6日收市后仍未转股的苏行转债将被强制赎回。本次赎回完成后，苏行转债将在深圳证券交易所摘牌。
银行可转债的期限通常为六年，根据监管规定，银行可转债发行结束之日起6个月后，投资人可选择将其转换为普通股，剔除已实现退出的可转债，目前还有12只银行可转债正在挂牌交易。从各大银行公布的可转债数据中，能更清晰地看到转股情况的差异。中信转债转股相对较高，截至2024年末，尚未转股的中信转债金额为70.3402亿元，占中信转债发行总量的比例为17.585050%；南银转债尚未转股的金额占南银转债发行总量的比例为52.6820%。
从其他可转债的表现来看，齐鲁转债转为齐鲁银行A股普通股股票累计转股股数占齐鲁转债转股前该行已发行A股普通股股份总额的5.5484%；杭银转债累计转股数占比则为2.0076%；而兴业转债、浦发转债、上银转债、重银转债、紫银转债、常银转债、青农转债7只可转债的转股情况较为冷清，转股率均不足0.01%。
过往能触发强赎实现可转债退市的银行也并不多，2015年牛市期间，市场整体行情火爆，中国银行、工商银行、民生银行正股股价持续上涨，使得可转债达到强赎条件，大量投资者将可转债转股，实现可转债退市。常熟银行、宁波银行、平安银行也因2019年股市的一波强势行情，陆续触发可转债强赎。2023年，苏银转债通过强赎成功实现了债转股。
而大多数银行可转债累计转股占发债总量的比例并不高，对此，有银行业分析人士指出，可转债转股率与投资者构成、股价表现等因素相关，转股率低一定程度上反映了投资者对转股收益前景预期偏低。此外，与发行时间也有一定关系，不同发行时间二级市场、正股股价表现都会有差异。
2024年，A股银行板块成为大赢家，全年股价增长超40%，中信银行、南京银行等多家银行股价上行，收盘价与转债转股价缩小了空间，也有银行股价表现超过转股价，提升了投资者转股比例。
那么，股价攀升能否扭转银行转债难现状？在产业经济资深研究人士王剑辉看来，尽管2024年银行股股价攀升带来了积极影响，但当前多数银行转债的转股比例仍然较低。银行转债转股情况还受到多种因素制约。一方面，银行股股价的后续走势存在不确定性，若无法持续保持高位或出现下跌，转股动力可能再次减弱；另一方面，市场整体环境的变化、投资者对银行未来发展的预期等，也会影响投资者的转股决策。
在支持实体经济、加大信贷投放的大趋势下，商业银行普遍面临资本补充压力，除了可转债之外，近年来银行通过其他途径实现资本补充的节奏也明显加快。同花顺iFinD数据统计显示，2024年内，各商业银行发行二级资本债、永续债1.79万亿元，规模同比增长近四成，其中，国有大行和股份行是发行的主力军，占比超80%。2024年，国内首单总损失吸收能力（TLAC）债券发行落地，随着达标进程推进和资本市场加速建设，后续TLAC非资本债券也有望成为银行补充资本较为主流的方式之一。
为什么是成都银行
可转债强赎落地，也引发市场对成都银行的关注。在众多银行中，为何偏偏是它？这背后有着地域、业绩支撑、股价表现等多方面深层次原因。
2018年1月31日，成都银行在上交所主板上市，成为四川省首家上市银行、全国第8家A股上市城市商业银行。彼时成都银行规模尚小，营收不足百亿，归母净利润不到40亿元，资产规模也在5000亿元以下。
但此后，借助成渝地区双城经济圈政策利好的东风，成都银行开启高速发展征程。短短几年间，总资产、存款、贷款等主要经营指标全部实现翻番。直至2023年6月末，成都银行以10282.51亿元的资产规模成功跻身全国“万亿级”城商行行列。2018—2023年，成都银行的营业收入也从115.9亿元提升至217.02亿元；归母净利润从46.49亿元增长到116.71亿元。
可以看出，在登陆资本市场后的几年中，成都银行实现了从数百亿到数千亿，再到突破万亿规模的快速增长，展现了强劲的发展势头。高速的业务增长与规模扩张，使得市场对成都银行未来发展预期向好，反映在股价上，也为可转债强赎创造了基础条件。2024年，在银行板块表现强劲的背景下，成都银行股价全年涨幅超60%，使得该行股票价格在一段时间内连续高于成银转债转股价的130%，触发了强赎条款。
同时，成都银行在分红上也颇为“大方”，2021—2023年，每股分红金额分别是0.63元、0.77元和0.9元，且是继招商银行后，第二家将“每年现金分红比例不低于30%”写入公司章程的A股上市银行。高分红在二级市场上对股价形成支撑，也促使可转债投资者更愿意转股。
王红英认为，随着规模达到万亿级别，成都银行的业绩增长不可避免地受到了宏观经济环境、息差收窄以及市场竞争加剧等因素的影响。为了适应这些变化，成都银行需要在管理上作出相应调整。如果没有此次可转债的成功转股来增强资本金，该行在资本充足率方面可能会面临更大的压力，从而在业务扩展和市场竞争中遭遇更多挑战。
数据显示，在总资产快速扩张的情况下，成都银行资本补充的压力亦是迫在眉睫。Wind数据显示，截至2024年三季度末，成都银行核心一级资本充足率、一级资本充足率以及资本充足率分别为8.4%、9.11%以及13.4%，在A股上市银行中排名位于尾部。
“补血”之后
实现资本“补血”，对成都银行而言是一场及时雨。
业绩表现来看，在2024年，成都银行此前的高增长态势开始出现变化。2024年一季度、上半年和前三季度，营收同比增速一路下滑，由6.27%降至4.28%，进而再降至3.23%。在归母净利润方面，2024年一季度和上半年，虽仍维持双位数增长，但增速逐期放缓，分别为12.83%、10.6%。到了2024年前三季度，该行实现归母净利润90.38亿元，较去年同期增长8.82亿元，增幅达10.81%，有所回暖。
在过往的发展中，成都银行凭借“对公业务”这一标签出圈。根据Wind数据测算，截至2024年三季度末，成都银行企业贷款及垫款在贷款总额中的占比超80%；对比2018年与2024年上半年末的财报数据也可以发现，该行对“租赁和商务服务业”的投向最为突出，占比从18.44%跃升至44.51%，成为推动成都银行信贷扩张的核心动力。与之形成鲜明对比的是“批发和零售业”，2018年贷款投向占比为3.78%，到2024年上半年末占比仅为7.79%，相较2023年末的8.53%反而出现下滑，在信贷扩张中的作用也相对较弱。然而，过度依赖对公业务，虽带来规模的快速扩张，却也容易导致业务结构单一，对资本充足情况造成消耗。
“成都银行可利用资本补充的契机，进一步优化业务结构”，王剑辉建议，成都银行应加大对消费贷、个人经营贷等零售业务的投入，丰富零售产品体系，提高零售业务在贷款中的占比。积极响应国家绿色发展战略，加大对绿色产业的支持力度，如可再生能源、节能环保、污染治理等领域。探索发行绿色债券、开展碳金融业务等，拓宽绿色金融服务的深度和广度。
“为了进一步提升自身的发展能力，除了传统的信贷业务外，成都银行还积极强化中间业务收入，”王红英认为，同时，需要在数字科技创新、绿色信贷、科技行业贷款及新零售等方面加大投入和创新力度。通过全面提升综合金融业务能力，尤其是在新兴行业和绿色金融领域的发展，成都银行有望实现更加稳健和可持续的发展前景。
对于资本补充之后的业务发展规划，成都银行相关负责人表示，将进一步夯实成都银行核心一级资本，为加大信贷投放力度提供充足准备。
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